【研究报告内容摘要】
本周观点:本周我们调研了海天味业及五粮液。海天味业经营状况稳定,预计今年可以按照既定目标达成。公司预计明年大豆价格将上涨,但具体成本上涨情况要取决于整体原材料(大豆、白砂糖、盐、包材等)的综合影响才能确定,成本上涨预期较之前强烈。五粮液2019年集团收入过千亿,库存、现金流指标优秀。2020年将继续深入数字化的建设,匹配经销商计划量和实际销货能力,维护量价的稳定,提高经销商盈利能力。2020年预计股份公司收入两位数增长,销量8%左右增长。
市场回顾:本周上证综指上涨1.26%,沪深300上涨1.24%,食品饮料板块下跌0.48%,弱于沪深300指数。食品饮料各子板块中,白酒下跌0.56%,啤酒下跌3.42%,其它酒类上涨2.42%,软饮料上涨2.91%,葡萄酒上涨1.36%,黄酒下跌0.12%,肉制品上涨2.65%,调味发酵品下跌0.96%,乳品下跌1.13%,食品综合上涨0.25%。
数据跟踪:截止2019年12月20日,1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1399元、569元、438元、559元,价格相比上周分别变动0元、131元、0元、0元、51元。截止12月20日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1399元、569元、438元、519元,价格相比上周分别变动0元、131元、0元、20元、11元。截止2019年12月11日,生鲜乳主产区平均价为3.84元/千克,同比上涨7.30%。截止2019年12月20日,生猪价格同比上涨158.31%,环比下降0.71%,为33.71元/千克;截止2019年12月20日,仔猪价格同比上涨295.11%,环比上涨1.09%,为88.82元/千克;截止2019年12月20日,猪肉价格同比上涨123.18%,环比下降2.98%,为46.51元/千克。
重要研报:
涪陵榨菜深度:腌菜行业仍处量价齐升阶段,涪陵集中度仍可提升,公司具备三大护城河:生产>品牌>渠道。公司2020年将释放大量产能,主观上有推动销售增长的动力。2019年渠道下沉准备工作已经完成,渠道库存较低,静待未来放量。2020年利润率也将保持稳定。
风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓。

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